美國通脹10月份如預期升溫，未來存在上行風險

美聯儲青睞的通脹指標剛剛走錯了方向。與此同時，當選總統特朗普承諾徵收大規模關稅，這可能會推高生活成本。

美國商務部周三（11月28日）公布的數據顯示，10月份PCE同比上漲2.3%，高於9月份的2.1%。環比上漲0.2%，與9月份持平。

服務業通脹是月度漲幅的主要原因，與9月份相比，服務業價格上漲了0.4%，而商品價格上漲了0.1%。作為消費者最大的兩個接觸點，食品和天然氣價格保持相對穩定。



周三公布的通脹數據完全符合經濟學家的預期：FactSet的數據顯示，市場普遍預計環比上升0.2%，同比升至2.3%。

NerdWallet的高級經濟學家Elizabeth Renter表示：「總體情況是，通脹仍是一個風險，這一點沒有改變。但這份報告不值得大驚小怪。」

經濟學家此前預計，10月份通脹將進一步加劇，部分原因是與住房相關的成本居高不下，以及一些被認為是一次性的價格上漲（尤其是機票和投資組合管理費），此外，與去年同期通脹迅速降溫相比是不利的。

1、控制通脹確實不容易
控制高通脹的過程預計將是坎坷的，而最新的數據可能正是如此。然而，一些持續的價格壓力（如租金和抵押貸款等重大支出）使通脹無法穩定在央行2%的目標水平。

惠譽評級的美國經濟研究主管Olu Sonola在一份聲明中表示：「隨着我們即將進入的2025年可能會出現顛簸的通脹之旅，我們今年早些時候看到的反通脹趨勢實際上已經停滯。美聯儲將會感到擔憂和謹慎，但總體數據繼續指向12月降息，同時指向2025年非常緩慢的降息步伐。」

如果不包括食品和天然氣價格這兩個往往非常不穩定的類別，核心PCE環比上漲0.3%，在截至10月份的12個月中增長2.8%。9月份公布的核心PCE環比和同比讀數分別為0.3%和2.7%。

安聯北美貿易公司的高級經濟學家Dan North表示：「六個月來，核心PCE基本上沒有任何進展。2.8%距離2%還有很長的路要走。而2%並不是指僅僅突破2%，而是指無限期地降到2%或更低。」

當美聯儲政策制定者下個月開會時，人們普遍預計他們將降息25個基點。North表示，雖然這將標志著美聯儲連續第三次降息，但未來的放鬆政策可能會很少，部分原因是一些潛在的頑固價格壓力，但也可能是因為財政和聯邦政策。

2、擬議中的關稅對通脹構成「上行風險」
然而，人們普遍擔心，通脹目前的趨勢和軌跡可能在未來幾個月發生巨大變化。
周一，特朗普稱，他計劃對來自墨西哥和加拿大的所有產品徵收25%的關稅，對亞洲大國再徵收10%的額外關稅。

經濟學家周二指出，此舉將推高消費者物價，PCE可能上漲0.5%至1.1%。

德意志銀行研究部的經濟學家周一在一份報告中寫道：「擬議中的對加拿大和墨西哥的關稅對我們的通脹預測構成了上行風險。」

不過，NerdWallet的Renter表示，目前還不確定這種風險的範圍和程度。

她表示：「我們只能等着瞧了。我認為，我們需要謹慎地將競選或社交媒體上的承諾解讀為確定無疑的政策。但我們知道，關稅會導致通脹，歷史已經證明了這一點。」

3、消費者將繼續為經濟引擎提供更多燃料
PCE是美國商務部月度個人收入和支出報告的一部分，該報告包括有關美國人如何收入、支出和儲蓄的全面數據。

10月份，對於推動經濟增長的消費者來說，這一金融基礎確實很穩固：個人收入飆升0.6%，為3月份以來的最大月度增幅；可支配收入（收入減去稅收）名義增長0.7%，考慮通脹因素后增長0.4%。

經濟學家預計，由於接連襲擊美國東南部的毀滅性颶風，美國的支出將受到打擊，但支出也經受住了考驗，當月增長0.4%（考慮通脹因素后增長0.1%）。

North說道：「這是假日銷售的良好開端。」他還補充說，他預計假日消費將超過全國零售聯合會預測的2.5%至3.5%的增幅。

佔總額三分之二以上的消費者支出幫助推動了穩健的經濟增長。周三早些時候，美國商務部報告稱，美國第三季度GDP同比增長2.8%，與最初的估計持平。

不過，Renter指出，儘管數據顯示宏觀層面上的支出強勁，消費者財務狀況健康，但並非所有美國人都是如此。

她表示：「重要的是要記住，總體而言，經濟形勢是良好的，消費者在熱情地消費，但在這些數據背後隱藏着很多色彩和細微差別。」