特朗普能源政策將重塑美國能源市場：誰是贏家？誰是輸家？

即將上任的特朗普政府雄心勃勃的能源計劃，包括每天增加300萬桶石油產量，對加拿大石油和天然氣進口徵收25%的潛在關稅，以及加速液化天然氣（LNG）出口審批，可能會重塑美國能源市場，但並非沒有贏家和輸家。



高盛（Goldman Sachs）在給客戶的報告中分析了特朗普連任后美國能源市場可能發生的巨大變化。讓我們來分析一下誰來承擔這個不斷變化的能源格局的成本。

美國真的能每天增產300萬桶石油嗎？

高盛表示，特朗普在2025年至2028年期間將美國能源產量提高300萬桶/天的願景雄心勃勃，但並非完全不現實。

CFA分析師Callum Bruce表示，如果將天然氣和液化天然氣（ngl）納入其中，到2028年這一目標是可以實現的。

在2018年至2023年期間，美國能源產量以每年180萬桶/天的速度增長，是達到300萬桶/天目標所需的0.75萬桶/天的兩倍多。高盛預測，2025-2026年，美國石油產量將增長200萬桶/日，在特朗普可能第二任期的頭兩年實現目標的三分之二。

Bruce表示：「不斷增長的液化天然氣需求、資本紀律和能源價格是這一增長背後的關鍵驅動因素。」然而，政策變化預計對生產的短期影響有限。

對加拿大石油徵收25%的關稅意味着什麼？

政府的另一個引人注目的想法——對加拿大石油進口徵收25%的關稅——引起了一些人的不滿。

加拿大是美國最大的原油供應國，去年每天向美國出口400萬桶原油，約佔美國煉油總投入的25%。

其中大部分石油（280萬桶/天）運往中西部，那裡的煉油廠嚴重依賴加拿大原油。

高盛的分析顯示，對加拿大進口石油徵收25%的關稅將在短期內通過提高汽油價格打擊美國消費者。然而，隨着時間的推移，這種負擔可能會發生變化。

在稍後階段，加拿大生產商可能首當其衝，因為他們提供了大幅折扣，以保持石油向南流動。加拿大西部精選原油（WCS）目前的價格略低於60美元/桶，為了與美國的替代品競爭，可能會面臨關稅導致的15美元/桶的折扣。

目前，WCS的交易價格略低於每桶60美元。25%的關稅將使每桶成本增加約15美元，迫使加拿大生產商降價，並激勵美國煉油商尋求更便宜的替代品。

加拿大天然氣關稅：誰買單？

如果對加拿大天然氣徵收25%的關稅，情況將略有不同。

加拿大對美國的天然氣出口量平均為每天50 - 60億立方英尺（Bcf/d），佔美國供應量的5%。對這些進口產品徵收25%的關稅可能會在短期內擠壓加拿大生產商，

據高盛（Goldman Sachs）稱，根據目前的價差，25%的關稅可能會使美國每天的進口量減少約2億立方英尺。

高盛預計，短期內，由於供應過剩和價格低廉，加拿大生產商將承擔大部分關稅負擔。但從2026年開始，受液化天然氣出口增加的推動，美國天然氣平衡將更加緊張，這可能會讓更多的成本轉嫁給美國消費者。

Bruce表示，「加拿大天然氣生產商可能會承擔大部分負擔，直到美國從2026年開始收支緊縮」。

液化天然氣出口：加快審批速度不會改變現狀

該報告對美國能源部（DoE）加快批准液化天然氣出口項目是否會對2027年之前的全球或國內天然氣平衡產生實質性影響持懷疑態度。

Bruce說：「美國能源部的批準是必要的，但不足以推動新的液化天然氣項目。長期產能合同和耗時的建設過程仍然是更大的障礙。」

也就是說，到2030年，美國的液化天然氣出口量仍有望增加一倍以上，達到250億立方英尺/天，並將美國的天然氣出口量的全球市場份額從22%升至31%。

結論：贏家和輸家

高盛的分析提供了一個明確的結論：雖然能源繁榮可能會提高美國的產量，但關稅和政策變化可能會以一種並不總是可預測的方式影響市場。

特朗普提出的能源政策可能會重塑北美能源市場，但影響因參与者而異：

美國消費者：如果加拿大加征關稅，短期內可能面臨更高的汽油價格。

加拿大生產商：面臨石油和天然氣價格下跌的壓力。

美國生產商：定位於利用更高的國內生產目標和不斷增加的液化天然氣出口。

中西部煉油商：將面臨利潤率壓力，但可能通過談判獲得加拿大原油的更大折扣來抵消成本。