日本央行正在為再次加息做準備？關注五大問題

日本央行正在為再次加息做準備，但讓市場猜測的是，央行將以怎樣的速度和多久推高仍處於低位的借貸成本。

以下是日本央行近期關於最終可能加息的時間和程度的溝通指南：



1、到目前為止，日本央行說了什麼做了什麼？
日本央行在3月份結束了負利率，並在7月份上調其短期政策目標水平至0.25%。日本央行行長植田和男11月18日表示，經濟正朝着持續的薪資驅動型通脹邁進，這是再次加息即將到來的最新跡象。

植田也談到適時加息的好處，稱將借貸成本從極低水平推高將有助於實現長期經濟增長。

這一措辭與日本央行在2007年上一次加息周期中使用的措辭類似。當時的日本央行行長福井俊彥曾表示，儘早逐步退出刺激措施將有助於防止泡沫出現，從而實現穩定、持久的經濟增長。

在福井的領導下，日本央行在2007年2月兩次將利率從零上調至0.5%。但第二年，為了應對全球金融危機，央行被迫重新進入降息周期。利率在接下來的16年裡維持在零附近。

2、日本央行下次何時可能加息？
植田相信，工資將繼續上漲並促進消費，從而使企業繼續推高價格，從而滿足進一步加息的先決條件。

雖然對美國經濟的不確定性和市場波動提出警告，但植田表示，日本央行不一定要等到所有這些風險都消失，這表明他對在12月18日至19日舉行的下一次會議上再次加息持開放態度。

日本央行的政策制定者不會承諾對下一次加息預設時機，但他們認為，市場預期3月底前加息至0.5%沒有問題。

3、日本央行認為的中性利率在哪裡？
如果經濟繼續復蘇，日本央行將繼續提高其短期政策利率，接近日本的中性利率，即貨幣政策既不萎縮也不擴張的水平。

儘管通脹在兩年多的時間里一直徘徊在2%左右，但日本央行將短期利率維持在0.25%，這意味着經通脹調整后的實際借貸成本仍然很低。

通過推高借貸成本至被視為對經濟中性的水平，日本央行可以取消其認為過度的貨幣刺激措施。

但是，由於不同的模型產生不同的結果，估計無法觀察到的中性利率並不容易。主要央行使用中性利率作為基準，但警告實施貨幣政策時不要過度依賴中性利率。

日本央行的工作人員使用不同的模型估算出，日本經通脹調整后的實際中性利率在-1%至+0.5%之間的區間。這意味着，如果通脹達到日本央行2%的目標水平，日本央行至少可以將其短期利率上調至1%左右，而不會給經濟增長降溫。

根據10月份的當前預測，日本央行預計，短期利率將在截至2027年3月的「三年預測期的後半段」接近其所認為的中性水平，這意味着2025年10月之後的某個時間。

雖然日本央行理事成員田村直樹 9月份表示，日本央行必須最早在明年年底加息到至少1%，但他的同事們就中性利率水平保持沉默。雖然日本央行理事成員田村直樹 9月份表示，日本央行必須最早在明年年底加息到至少1%，但他的同事們就中性利率水平保持沉默。植田曾表示，由於缺乏數據，很難做出可信的估計，因為日本的利率長期維持在零水平。

4、需要注意的關鍵觸發因素是什麼？
撇開中性利率不談，日元走勢將對日本央行加息時機產生重大影響。日元疲軟是促使日本央行在7月份加息的一個因素，因為它推高了進口成本和更廣泛的通脹。

美國當選總統特朗普的經濟政策不確定性也使日本央行的決定複雜化。美國當選總統特朗普的經濟政策不確定性也使日本央行的決定複雜化。他的許多政策被認為會導致通脹，可能會阻止美聯儲降息太多，從而使日元兌美元保持弱勢。

5、日本央行何時可能提供更多暗示？
將於11月22日公布的10月CPI將受到密切關注，從中尋找企業是否通過服務價格上漲來轉嫁勞動力成本上升的線索。

溫和的日本央行理事會成員中村豐明對過快加息持謹慎態度，他將於12月5日發表講話並舉行新聞發佈會。

日本央行將於12月13日公布其「短觀」季度商業調查。如果數據顯示商業信心、資本支出計劃和企業通脹預期走強，那麼12月加息的機會可能加大。