英國降息預期升溫，但通脹反彈或成政策轉向的隱形威脅！

英國通脹率降至2.5%，強化英國央行降息預期，市場已定價至少兩次降息。然而，能源價格上漲、政策性成本增加等因素可能導致2025年通脹反彈至3%，限制降息空間。企業成本壓力和消費能力下降對經濟增長構成挑戰，英鎊和國債收益率短期內波動受限於基本面壓力。



英國央行降息預期強化
隨着英國12月通脹率降至2.5%，低於市場預期的2.7%，市場對英國央行進一步降息的預期持續升溫。核心服務業通脹率從5.0%降至4.4%，這是英國央行密切關注的關鍵指標，這一變化顯著增強了降息的可能性。

經濟學家朱利安·傑索普表示，在貨幣增長疲弱、經濟活動停滯以及勞動力市場迅速惡化的背景下，英國央行應在2月再次降息，並在全年內保持這一趨勢。當前，英國貨幣市場已定價至少兩次降息，而大多數經濟學家預測全年將有四次降息，呈現每季度一次的節奏。

通脹的短期緩解與長期壓力
儘管通脹率下降給英國經濟帶來了暫時的緩解，但未來通脹壓力依然存在。英國經濟研究機構指出，12月通脹率的下降部分受到數據收集日期提前的影響，這一「統計異常」可能低估了實際的價格水平。英國央行預計，未來通脹可能在2025年初反彈至3%，受以下因素推動：

能源價格上漲：近期國際能源價格的上行趨勢可能影響國內價格。

政策性成本增加：包括1月起的公車票價上調、學校費用的增值稅恢復、以及2月起的酒類稅提高等。

結構性成本壓力：例如4月起全國保險費的上調、大幅提高的最低工資以及汽車稅等，這些因素可能會逐漸傳導至消費價格。

此外，英國零售行業協會的最新調查顯示，超過三分之二的首席財務官計劃將全國保險費用增加等成本轉嫁給消費者，這將進一步加劇通脹壓力。

勞動力市場與企業成本壓力
英國勞動力市場的狀況也對經濟前景構成挑戰。企業需要應對即將到來的全國保險費用和最低工資上漲，大多數企業預計將在未來三個月內提高價格，同時削減員工工時甚至裁員。這種壓力在酒店和餐飲等低利潤率行業尤為顯著。

英國國債市場表現
隨着降息預期增強，英國十年期國債收益率從周二的4.90%降至4.809%，顯示市場對降息的接受度逐步提高。這一變化也幫助英鎊在連續疲軟后暫時企穩。儘管如此，國債市場的變化仍需關注通脹反彈和稅收政策對未來利率路徑的潛在影響。

長期趨勢與風險因素
長期來看，英國的降息預期將持續對英鎊和國債市場產生壓力。然而，通脹反彈的可能性仍是限制英國央行政策寬鬆空間的重要風險。此外，企業成本壓力和消費能力減弱可能進一步對經濟增長構成拖累，進而對英鎊產生負面影響。

結論
英國央行面臨的經濟環境日益複雜。儘管近期通脹數據下降為降息提供了一定空間，但結構性成本壓力和潛在的通脹反彈可能限制寬鬆政策的深度。在技術面上，英鎊兌美元短期內走勢較為平穩，但上行空間可能受限於基本面的壓力。國債市場的表現則顯示出對降息預期的敏感反應，但未來通脹數據和稅收政策仍是影響收益率的重要變量。