在2024年第四季來臨前,市場上不同資產價格的波動性已經大幅減少。投資市場向來是「久靜必動」。因此,作為投資者,現在對即將到來的政經大事做好準備,將有助於抓住未來的投資機會。本文將從外彙、商品和股市三個角度進行全麵分析。
外彙市場
在前三個季度中,外彙投資者麵對了不少變化,主要原因是各國央行的利率政策開始出現分歧。加拿大央行已經減息三次,美國聯儲局、歐洲央行和英倫銀行亦都相繼各自減息。因此,美彙在過去三季大部分時間仍能維持強勢,未來的外彙走勢將取決於各工業國央行的減息幅度和速度。
美聯儲主席鮑威爾在Jackson Hole會議上已明確表示,他的焦點將從通脹轉向就業市場。值得注意的是,2023年的新增職位經過修訂,下調了818,000個,這是自2009年以來的最大調整。此外,官方公布8月份的非農新增職位數據時,也將7月份的數據向下修訂了25,000個職位,調整幅度達到21%。這反映出,美國就業市場熱織的程度可能被過度高估。
由於數據經常大幅修訂,這增加了投資者對於美聯儲減息步伐的預測難度。目前,芝商所的利率期貨顯示,接近40%的投資者預測年尾利率將降至4%-4.25%。在第四季,美聯儲還將舉行兩次議息會議,分彆在11月7日和12月18日。外彙投資者將密切關注美聯儲是否會如市場預期般采取鴿派立場。一旦聯儲局冇有像市場預期那麼鴿派的話,那麼美彙機會再次強勢回歸。
商品市場
作為商品投資者,地緣政治緊張局勢帶來不少短線炒賣的主題。前三季,紐約期油價格先高後低,呈現出雙頂形態,高位分彆為$87和$84,低點則為$67,波動幅度超過20%。全球製造業的複蘇不如預期,特彆是亞洲主要工業國的複蘇力度不足,導致石油需求疲軟。為了維持高油價以獲取利潤,OPEC+自去年開始每日減產2,200,000桶。然而,近期油價仍未顯示出回升的跡象,並逐步接近七國集團對俄羅斯石油的售價上限60美元。
儘管OPEC+已公開表示將原定10月恢複產量的計劃延遲了兩個月,但筆者執筆時油價仍未見回升。相信在不久的將來,OPEC可能會召開緊急會議,進一步加大減產力度,以刺激油價上升。由於會議的安排尚未確定,石油投資者需要密切關注會議的最新動態,這對未來的油價走勢將起到非常重要的作用。若第四季環球經濟仍然冇有起色,相信油價有再進一步沉底的壓力。
股市市場
在股市方麵,投資者需關注兩個重要因素:日本自民黨選舉和美國總統選舉。近期日圓走勢對股票市場的影響加大,投資者可以參考七月底日元拆倉時的市場變化,當時美股指數及其他風險資產出現快速回落,納斯達克指數曾一度調整超過15%。這一波調整的背後原因是日元轉強的幅度超出市場預期,導致不少套利交易者需要提前平倉而出現拆倉,引發了股市的暴跌。
日本央行加息態度鮮明,另一方麵,日本首相岸田文雄因選舉獻金醜聞突然辭職,放棄競逐自民黨主席的連任,這使得金融市場對於日本央行未來的利率政策充滿疑慮。投資者應該留意新首相上任後對日圓的看法,但如無意外新政府為了平息民怨,必定支持日本央行進一步加息壓通脹,從而利好日元彙價,反過來利淡日經以至環球股市。
本年度市場的最大催化劑必定是11月舉行的美國總統選舉,兩名候選人的政治主張南轅北轍。民主黨候選人現任副總統賀錦麗主張加稅及推出新稅收政策,而特朗普則主張減息、減稅和提高關稅。如果特朗普勝出,可能會對商業活動帶來積極影響,使企業受益,股價上升的機會也會相對較大,從而促使股市繁榮。相反,如果賀錦麗當選,美國經濟可能出現衰退,美股步入熊市。
由於今屆選舉應該相當激烈,選舉結果可能要到12月才能明確。鑒於過去兩屆選舉的變量,選舉結果往往出人意表。因此,針對總統選舉的交易策略不宜過早部署,相關交易的風險控製也需更加謹慎。
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