英國央行降息25基點后，為何英鎊逆勢上漲34點？

周四(11月7日)英國央行如市場預期，將基準利率下調25個基點至4.75%。這是今年第二次降息，投票結果為8:1，僅有一位委員持反對意見。這一降息舉措主要因通脹壓力的緩解，以及英國經濟復蘇步伐趨緩。儘管9月CPI通脹率降至1.7%，但英國央行預測，年底通脹將短暫反彈至2.5%左右，主要受到能源價格效應的影響消退所致。



在降息消息公布后，英鎊兌美元短線上漲34個基點，一度達到1.2930美元。市場最初預計降息會使英鎊走低，但英鎊的上漲反映出市場對於未來通脹和經濟增長的樂觀情緒。尤其是近期預算案公布后，投資者預測明年通脹將繼續回升，而財政支出將為GDP提供支持。英國國債收益率則小幅下降，兩年期國債收益率報4.47%。英鎊的強勁表現表明，市場正對英國央行的謹慎降息策略反應積極。

市場即刻反應：英鎊意外上漲，英債收益率下滑
英國央行宣布降息后，英鎊迅速攀升，投資者對此反應出乎意料。短時間內，英鎊兌美元上漲了34個基點，逼近1.3美元關口，這一走勢顯示市場對英國通脹前景的信心增強。事實上，財政支出增加將為通脹帶來額外壓力，預計將在2024年推升CPI增長近0.5個百分點。這一預期帶動英鎊升值，同時也反映出投資者對英國央行在短期內繼續降息的謹慎態度。



在債券市場上，對利率敏感的兩年期英國國債收益率微降至4.47%，表明投資者仍預期未來降息空間有限。藍籌股方面，英國富時100指數收跌0.12%，但富時250指數因國內經濟前景改善上漲0.6%。整體來看，市場短期內消化了降息的影響，但對未來利率路徑的預測仍顯謹慎。

英國央行降息與英鎊反彈的背後邏輯
在外部經濟壓力減緩、國內通脹短暫放緩的背景下，英國央行做出降息決定。然而，英鎊的上漲不僅反映了市場對於降息的消化，更在於財政政策的未來效應。英國央行估計，新的預算案在未來一年將推動GDP增長約0.75%，同時通脹預計將增加0.5個百分點。這種財政支出的推升效應支撐了英鎊，使得市場在降息后依然看好英鎊表現。

知名機構美世宏觀的Rupert Watson指出，英國央行的寬鬆步伐仍可能受限，未來的降息步調會更加謹慎，尤其是考慮到通脹或將反彈。「我們預計英國央行可能會繼續降息，但央行也會權衡財政狀況的影響。」Watson認為，隨着財政支出增加對通脹產生推升作用，英國央行在未來一段時間內降息的幅度或將受到抑制。

道富銀行倫敦宏觀策略主管邁克爾·梅特卡夫（Michael Metcalfe）也認為，未來數月的通脹預測會是關鍵。「預算措施確實可能導致短期內的經濟增長和適度通脹上升，因此市場更關注通脹與預算責任辦公室（OBR）的預測能否契合。」梅特卡夫指出，如果實際通脹上升超出預期，英國央行的寬鬆政策將更顯被動。

未來走勢：謹慎降息，通脹預期或成關鍵
英國央行在降息決議后明確表示，未來政策將採取逐步寬鬆的路徑，以避免通脹目標受擾。隨着通脹逐步回落，預計英國經濟增長仍將維持緩慢節奏，而通脹的上行壓力在短期內將成為關注焦點。通脹回升預期的存在使得未來降息空間有限，尤其是在財政政策對消費與投資的推動作用下。

英國央行指出，勞動力市場放緩對通脹的緩解作用或難以持續，僱主面臨的成本壓力持續存在，這種情況可能會影響央行在中期內的政策靈活性。此外，政府提高私立學校學費增值稅和社會保障繳款等政策，也會為通脹帶來一定支撐。鑒於這些因素，央行將繼續保持謹慎態度，以確保通脹能夠回歸2%的目標水平。

短期波動與長期預期的平衡
展望未來，市場對英鎊的短期反彈表示樂觀，但持續的寬鬆政策仍可能抑制匯率的長期升幅。交易員普遍預計，英國央行明年可能再降息一次，但預計總降息幅度將較為溫和。考慮到通脹壓力的潛在復蘇，市場或不再大幅押注英鎊長期看跌。

英國央行11月7日的降息決策顯示，儘管通脹放緩，但財政政策推動的經濟和通脹預期使得英鎊意外走強。未來英國央行的降息步伐可能取決於通脹回落的速度和財政支出的實際影響。