【大選追蹤】新政大變樣 歐洲難招架

自俄烏衝突爆發以來，歐洲政治局勢動盪不安，經濟孱弱且深陷困境，股市萎靡不振，貨幣疲軟乏力。在唐納德·特朗普贏得美國總統選舉之後，其競選時提及的增加關稅與減稅政策，使得美國資本市場的吸引力進一步增強，歐洲則將面臨貿易關稅與資本流失的雙重重壓。

歐洲增速不強 內部明顯分化

歐元區前三季度實際GDP按年率折算為1.5%，單個季度環比為0.4%，實際GDP環比數據已連續五個季度接近技術性衰退水準，其中投資、商品貿易以及居民消費對GDP的拉動作用，與俄烏衝突爆發前相比大幅降低。

依據歐盟統計的經濟景氣指數可知，歐元區自疫情以來經歷了“復蘇——擴張——下行”這一完整的經濟週期。歐洲經濟的下一步或許會進入復蘇（擴張週期），但歐洲經濟的恢復動能欠佳，走強的預期並不顯著。

從行業分類來看，歐元區2024年相較2023年略有提升，不過主要得益於服務貿易，而並內需的拉動。從成員國層面來看，疫情之前，德國長期充當歐洲經濟的“領頭羊”，而西班牙、馬爾他等國曾拖累歐洲經濟的發展；但如今，馬爾他等國家的經濟增長狀況優於歐洲整體經濟，曾經的“領頭羊”在這幾年出現了明顯的降速。

能源危機在前 經濟不景氣在後

2022年俄烏衝突爆發後，歐洲對俄羅斯的能源實施禁運，“能源危機”隨之爆發，高昂的能源價格成為德國、歐洲工業生產疲軟的重要因素。隨著2023年能源價格的回落，高能耗的行業開始逐步恢復。此外，產業政策的波動以及全球經濟的不景氣，持續使德國的製造業承壓。德國在2023年年末停止對電動車的補助，導致德國的乘用車生產陷入停滯，在電動車新能源領域又失去了先機。

2022年以來，歐洲通脹整體回落，部分國家的通脹已遠低於2%。歐洲央行的貨幣政策轉向寬鬆，於今年下半年開始降息，對經濟起到了一定的提振作用。國際貨幣基金組織（IMF）預測，歐元區2025年的經濟增速為1.2%，將優於2024年的表現。

百利好特約智昇研究國際金融分析師歐文認為，特朗普捲土重來，可能再度揮舞關稅大棒，同時施行減稅政策，這一套“組合拳”使投資者信心大振，美股、美元大幅上漲，歐元則黯然失色，歐洲與美國的差距進一步拉大。不過，隨著就任之期臨近，“特朗普交易”可能會逐漸退潮。特朗普的關稅計畫或許會促使歐洲央行大幅降息，並配合更為寬鬆的財政政策，以促進經濟的發展。歐美當前臨近1.050的重要關口，若跌破1.045則可能出現加速下行，看向1.025一線。

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