【指數專題】市場分歧加大 謹防短線向下

自去年12月初以來，美股三大股指明顯出現猶豫，上漲勢頭放緩。其中，道瓊斯最大跌幅約7%，道瓊斯最大跌幅超過6%，標普最大跌幅接近5%。市場情緒也因行情變得消沉，分歧明顯加大。但從美股下跌的時間節點分析，其走勢明顯受到了美聯儲降息預期的影響，即美聯儲未來降息幅度和降息次數可能會小於市場預期，當前市場並未完全消化這種情緒，這使得美股在短線仍有下跌的可能。

市場分歧加大

美國絕對是2024年的明星，其中標普漲幅連續兩年超過20%。然而，對於2025年美股的走勢，市場有著明顯分歧。摩根大通指出，美股市場在2025年會出現10%-15%的調整，主要原因在於當前估值水準過高。羅森伯格研究公司警告稱，當前股票估值缺乏基本面支撐，以及特朗普任期記憶體在的不確定性風險，現在是不適宜追逐風險的時機。當前席勒市盈率已達38.1倍，僅略低於2021年12月的近期高點38.3倍，這一數據進一步表明美股存在估值過高的情況。長期看漲市場的華爾街知名人士、Leuthold Group首席投資策略師吉姆·鮑爾森預測，美股可能下跌10%-15%，且調整可能需要一段時間才會顯現出來。

由此可見，美股在不斷創下新高後，投資者普遍產生了“高處不勝寒”的心理。這種情緒主要源於對未來經濟不確定性的憂慮，包括特朗普任期內的經濟狀況，美聯儲的貨幣政策等因素。目前市場有分歧，但從當前態勢來看，回調預期明顯佔據上風。所以，在短線悲觀情緒主導下，美股有繼續回落的可能。

長線支撐依舊穩固

對於美國經濟的長期前景，市場仍持樂觀態度。匯豐銀行預測，2025年美國經濟增速為2.2%。高盛預計，特朗普第二屆政府可能提高關稅，大幅降低移民數量，實施新的減稅措施並放鬆監管，這將推動美國經濟在2025年實現2.5%的增長，在發達國家中處於領先地位。世界銀行已將美國GDP增長預期從1.6%上調至2.5%。IMF預計，2024年美國經濟增長2.8%。整體而言，市場對美國經濟前景都偏樂觀，美國經濟實現軟著陸的可能性顯著增加。近年來，美國經濟增長都呈現超預期模式，憑藉強勁的消費者支出數據，美國經濟無限接近軟著陸，其概率大幅上升。富國銀行預計，美國經濟軟著陸的概率較此前估計提高了兩個百分點，達到42%。

百利好特約智升研究市場策略師鵬程認為，美國經濟的向好態勢，會加大對全球資本的吸引力。特朗普若重返權力中心並推行“美國優先”政策，勢必會加重全球經濟合作的緊張局勢，促使資金進一步向美國集中，尤其是在美國經濟表現明顯好於其他國家的情況下。此外，受美國通脹可能反彈的影響，美聯儲降息的幅度可能不及市場預期。目前，19名聯邦公開市場委員會成員中有10人認為，到2025年底聯邦基金利率目標區間將降至3.75%到4%之間，這將形成巨大的利差，吸引更多資金流入美國。大量的流動性將成為推動美股長期上漲的重要動力。

技術面上，道瓊斯日線高點下移，整體形成下降三角形，短線有可能試探41600一線。納斯達克日線已經跌破前期重要支撐，均線空頭發散，短期有可能會下跌至20420一線。標普正在試探箱體支撐，若箱體跌破，則可能會試探5730一線。

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