面對金磚國家和日益受到歡迎的黃金，美元遭遇嚴峻挑戰

美元貶值是一個熱門話題，尤其是在喀山金磚國家峰會之後。但據The Kobeissi Letter的分析師稱，美元即將死亡的說法被誇大了，因為美元在全球支付中的份額剛剛達到12年來的最高水平。

Kobeissi Letter在x上的一篇文章中寫道：「關於美元失去其全球貨幣主導地位的討論有很多，但到目前為止的數據仍然表明情況並非如此。」

他們在隨後的帖子中表示：「根據SWIFT的數據，美元在全球支付中的份額達到49%，是12年來的最高水平。」


圖：SWIFT數據表明去歐元化是主要影響（左邊縱軸是全球支付份額）（藍線指美元，黑線指歐元）

他們補充說：「在過去兩年中，美元在國際支付交易中的使用量增長了9個百分點。與此同時，歐元的份額從39%暴跌至21%，為十年來的最低水平。人民幣的使用量從2023年的2%增加到目前的5%。歐元到底怎麼了？」

分析師們表示：「美元仍然是最主要的全球貨幣，但還遠未達到。金磚國家真的能推翻美元的統治地位嗎？」

許多用戶很快指出，所使用的數據是有缺陷的，因為它只追蹤SWIFT上的交易，而俄羅斯及其貿易夥伴越來越多地利用其他途徑進行貿易和資金轉移。

X的用戶Stay Curious寫道：「這並不是對美元現狀的真實反映，因為它只顯示了Swift內部發生的事情，而不是最近離開Swift的交易量。缺失的是俄羅斯與各國之間的所有貿易，以及政府間直接貨幣互換的顯著增長。」

他們補充說：「雖然沒有其他國家的政府想要全球儲備貨幣的工作，但根據法國經濟學家Jacques Sapir的說法，金磚國家在未來5年內可能會看到19.5%至25.5%的全球貿易不再使用美元/歐元。」

另一位評論人士重申：「這張圖表只衡量SWIFT交易，它反映了全球貿易份額的下降，因為任何涉及俄羅斯或金磚國家雙邊貿易都未包括在內。更大的問題是：歐洲什麼時候才會厭倦充當美國的附庸國？」

Robert Avery強調：「歐元區主要使用SEPA IBAN支付系統，這些支付都沒有在SWIFT中登記。」

另一位用戶強調了在金磚國家去美元化對話中沒有得到太多關注的一點。

他們說：「金磚國家自己也在掙扎。安全是關鍵。去南美旅行，他們想要的只是美元。」

關於歐元使用量的減少，Finance Insights表示，這「可能反映了歐洲部分地區的經濟停滯，政治不穩定，以及管理多國貨幣的複雜性，同時要平衡與美國和亞洲大國的經濟關係。」

從宏觀角度來看，Tolou Capital Management的創始人Spencer Hakimian強調，在各國央行不停印鈔的時代，所有法定貨幣都處於不斷貶值的狀態。

他在推特上寫道：「美元是籃子里最不髒的襯衫，美國非常幸運。」

雖然美元目前仍是法定貨幣之王，但不可否認的是，在美國債務形勢日益嚴峻和美債收益率不斷上升的情況下，美元的地位並不穩固。

Kobeissi Letter強調：「美聯儲轉向後的10年期美債收益率：目前處於7月5日以來的最高水平，自美聯儲降息以來上升了70個基點。」「抵押貸款利率飆升至7.0%以上，預計抵押貸款需求將創下30多年來的新低。這怎麼會是『美聯儲轉向』呢？」


圖：10年期美債收益率

全球市場投資者回答說：「美國剛剛公布了其歷史上第三大的預算赤字。截至9月30日的2024財年，聯邦赤字達到了驚人的1.83萬億美元，佔GDP的6.4%。換句話說，美國政府每天借了驚人的50億美元。」

也許這就是為什麼在這種背景下黃金不斷創下歷史新高的原因。

Kobeissi Letter稱：「上周黃金基金流入約30億美元，為紀錄第二高，這是過去幾周平均數量的三倍多。」


圖：自2020年7月以來黃金基金的最大資金流入（淺藍指周度資金流量，深藍指4周移動均值資金流量）

他們補充道：「大量資金流入推高了金價，今年迄今金價已上漲33%，有望創下1979年以來的最佳年份。因此，黃金目前的交易市值創下了18.4萬億美元的新高。而央行黃金儲備佔總貨幣儲備的比例達到12.1%，是30多年來的最高水平。大家都在囤積黃金。」

股市也顯示，在當前環境下，交易員正在盡其所能避免持有美元。

Kobeissi Letter的分析師表示：「這是歷史上最具韌性的股市：標準普爾500指數連續247個交易日高於200日移動均線，這是8年來第三長。之前的兩個紀錄分別是在2016-2018年和2020-2021年，分別持續了430和400個交易日。」

他們補充說：「在過去的12個月里，標準普爾500指數上漲了40%以上，是本世紀表現第四好的12個月。自2000年以來，該指數同比上漲至少39%的情況只有三次：2004年、2010年和2021年。從這個角度來看，標準普爾500指數自1957年以來的平均年回報率約為10%。我們正在見證歷史。」

另一個令人擔憂的跡象是，股市屢創新高的同時，集中度水平也在不斷提高，目前的情況接近大蕭條時期的市場狀況。

Kobeissi Letter寫道：「市場變得更加集中：美國最大股票的市值現在是第75百分位股票的750倍，接近1932年以來的最高水平。」

他們補充說：「在過去的8年裡，這種差異增加了兩倍。此外，目前的市場集中度甚至比2000年互聯網泡沫時期還要高。2000年美國最大的股票峰值是第75百分位股票的600倍。」


圖：股市集中度接近100年來的最高水平（相對第75百分比股票的最大股票市值）

他們強調：「目前的市場集中度水平只在大蕭條時期出現過，真是荒唐。」

因此，雖然美元仍然是法定貨幣之王，但在表面之下，法定貨幣機制似乎正在崩潰。雖然美元可能是最後一種貨幣，但有證據表明，去美元化正在興起，投資者越來越青睞黃金，這種世界上最古老的價值儲存手段。