歐洲貨幣的不同隱憂

　　歐洲地緣政治局勢持續緊張，再加上通貨膨脹的打擊，導致歐洲多國經濟已陸續出現滯漲。在美元強勢的負麵影響下，歐洲區內貨幣在年初至今已出現不同程度的跌幅。當中彙市主要交易的歐元、英鎊及瑞士法郎已出現各自的隱憂而相繼大幅下跌，估計後市很大機會進一步被拋售。

　　俄烏戰爭爆發後，歐洲地緣政治局勢緊張加劇，導致原油、天然氣及一眾商品價格急升。因此歐元區多國已分彆出現不同程度的經濟衰退及滯漲，在這些負麵因素的打擊下，令歐元持續受壓。雖然歐洲央行有官員表示歐洲央行在下半年有機會開始加息，但金融市場判斷未來歐洲央行在歐洲經濟會出現滯脹，難以像美國一樣大幅加息。故在美歐兩地貨幣政策極端情況下，歐元仍會維持兌美元弱勢。以最新形勢判斷，整體歐洲地緣政治的風險在下半年很大機會加劇。這將會進一步打擊已弱不禁風的歐元，在下半年繼續被拋售。

　　英鎊近期弱勢明顯加劇，年初英鎊兌美元仍然維持強勢，但在4月英國經濟數據全麵轉差，英倫銀行更發表對經濟前景悲觀的言論。再加上英國地方選舉中，英國首相約翰遜所帶領的執政保守黨出現大敗，令投資者擔心約翰遜很快會被黨內逼宮下台，從而蒙上不明朗因素的陰影。

　　今次地方選舉中的另一致命傷，就是在北愛爾蘭的議會選舉中，前北愛爾蘭共和軍所演變的新芬黨，首次成為北愛議會的第一大黨。當然金融市場不是擔心新芬黨像以前北愛爾蘭共和軍年代，策劃恐怖襲擊來迫使英國政府放棄北愛的管治權，讓北愛回歸愛爾蘭統一。但估計新芬黨很大機會效法蘇格蘭民族黨舉辦北愛爾蘭脫英公投，來借此回歸和愛爾蘭統一。

　　另一方麵，因疫情爆發，雖然蘇格蘭民族黨去年宣布暫時擱置舉辦的蘇格蘭獨立公投。但有分析指出，蘇格蘭民族黨將會在2023年，再度舉行蘇格蘭脫英獨立公投。這樣的話，如北愛和蘇格蘭都要求脫英，毫無疑問這不單會對英國政經造成沉重打擊，更有可能令英鎊出現恐慌性拋售，令英鎊兌美元出現暴跌。

　　在經濟層麵上，英國最近公布的經濟數據中，大多表現令人失望。英倫銀行行長及經濟學家更多次發表對經濟前景悲觀的言論。亦因此，雖然英倫銀行已展開加息周期，但金融市場認為英國的加息周期會開始減弱。同樣的，交易員認為美英的貨幣政策可能各走極端，美英的息差有機擴闊，在上述政經因素夾擊下，令英鎊弱勢難改。

　　瑞士法郎方麵，瑞士央行在3月的貨幣政策會議中表示，將會維持超寬鬆貨幣政策不變，將官方利率維持於-0.75厘，並維持形容瑞士法郎「估值很高」，自2017年9月以來維持相同措辭。另一方麵，央行將瑞士今年經濟增長預測，由去年12月預測為約3%，下調至約2.5%。至於今年通脹率預測上調至2.1%，高於之前估計的1%。

　　況且瑞士在俄烏戰爭中放棄中立國地位，罕有地宣布製裁俄羅斯。令投資者擔心把資金存放在瑞士已經不再安全。相信在這些不利因素打擊下，就算歐洲地緣政治緊張，瑞郎也不單未能發揮避險貨幣功能，反而跟隨歐元節節下挫。在技術上，瑞郎兌美元已經結束橫行格局而全麵轉弱。而且瑞郎保持全球最低息而美元不斷加息，在套息交易的壓力下，下半年瑞郎應該難逃厄運。