龍年經濟和投資環境的「多D分析」

農曆的龍年新春剛過，龍年的英文名稱為Year of Dragon，Dragon則以D為首個字母，所謂一年之計在於春，不妨以一係列D作字母的英文名詞分析今年的經濟和投資環境。

首先，DECOUPLING(中西方脫勾)或DEGLOBALISATION(去全球化)形勢仍持續，而幾乎肯定成為美國共和黨候選總統的特朗普，更表示一旦重新當選，會將中國的進口關稅提升至60%極高稅率，若真如此，上述的中西方脫勾和去全球化隻會加劇，對全球經濟運作不利，而這也會令地緣衝突機會提升，早前瑞銀的一項對富豪的調查也顯示，富豪最擔憂的是投資要麵對地緣政治風險。

另外，上述情況也會導致DISRUPT SUPPLY ，即供應鏈受到破壞，比如俄烏戰爭和最近以巴衝突，便令到石油供應受考驗，以至油價大幅波動，麵對如高端芯片的供應限製，對相關行業的生產或會造成衝擊。

另過去一年發達國家(DEVELOPED COUNTRIES)的股巿明顯跑贏，今年中港股巿能否追落後而大幅彈升，便值得關注。如上所述，美國這個發達國家股巿去年表現亮麗，而今年是美國總統大選年，過往在大選年多年儘力壓低息口和刺激經濟，則美股仍有看好動力。另也要小心美國大選年，為爭取選票，美國也許會加大針對中國的施壓，借此滿足其民的需要，不得不防。

同時，也要留意人口因素(DEMOGRAPHIC FACTOR)，中國人口去年按年減少208萬人，連續兩年負增長，2023年末全國人口（包括31個省、自治區、直轄市和現役軍人的人口，不包括居住在31個省、自治區、直轄市的港澳台居民和外籍人員）14.0967億人，比上年末減少208萬人。 全年出生人口902萬人，人口出生率為6.39‰；死亡人口1,110萬人，人口死亡率為7.87‰；人口自然增長率為負1.48‰。似乎，中國的人口高峰已過，對經有利的人口紅利也漸消失，會不利中國的經濟和消費。另人口因素考慮也要小心中國會出現老齡化，同樣會對經濟增長動力構成壓力。

評級機構惠譽去年曾以「治理水平下降」為由調低了美國的信貸評級(DOWNGRADE)，之後穆迪也將中國和香港的主權債項評級展望下調，而當信貸評級下調，便有可能令融資成本上升。

大家另一關注焦點為各國的負債(DEBT)問題，去年美國政府再出現調高債務上限的爭拗，而中國也被指債務增長快速，不過要留意是中國債多屬內債，一方的債務增加，另一方的本國人持有內債資產亦相應增加，有對衝的作用，而中國人平均儲蓄率高企，扣除後國家企業或個體的實質淨負債便大降，當然，如能未雨籌謀的先行去杠杆(DELEVERAGE)，對長遠的經濟發展可能更加有利。

美國在多次加息後，似乎已達到去通脹(DISINFLATION)的作用，令今年有減息的空間，而根據美國聯儲局議息後發表的點陣圖，聯儲局成員大多數預期美國今年可減息3次，每次減息0.25厘，對全球股巿有利好作用。

美國似成功去通脹，中國則有出現通縮(DEFLATION)的危機，不過這也令中國有加快減息的空間，對中國股市有刺激作用。