中國輸出產能 助美國壓低通脹和利率

美國財長耶倫最近訪華，提出中國不少行業出現產能過剩問題，並認為乃由不公平補貼等政策，會對美國經濟構成傷害，似乎在暗示若中國不就此改變，美國或會作出相應的新製裁措施。

事實上，中國電動車及太陽能設備等發展一日千裡，並能夠以低廉價格輸出相關產品，因質優價廉而令西方國家相同產業難以招架，但所謂產能過剩，或就如一些評論指出，其實隻是中國的生產能力提升，而生產除足夠國內消費，更有能力大量出口，難道一個國家或產業出口表現出色，便是產能過剩？

其實根據最基本的經濟理論，彆的國家能向自己輸出大量廉價而優質產品，便等同撿便宜貨，屬「著數」行為，難道自己需要的必需品，自己生產不足，還要高價才能進口，這才是有利？至於自家未能生產便宜又好用的相關產品，實應自我檢討如何提升生產力，才是王道。

另一角度，大量便宜產品湧入本國，其實有利壓抑通脹，大家應記得數年前前美國總統特朗普發起貿易戰，大幅調升中國產品的進口關稅，令美國人不再享用中國的便宜貨，結果呢，美國通脹爆升，隨之引發加息潮，令經濟和股巿一度備受衝擊。

雖然現時美國通脹較高位明顯回落，但近日有反彈跡象，令先前巿場憧憬美國可快速減息的預期落空，近日美國10年期債息更一度重返4.5厘以上，美國是否很快能在年中以前開始減息，實在令人懷疑。

其實，近期黃金價格又再創出新高，一來應是俄烏戰爭未完，中東亂局再起，加重了地緣政治緊張情況，二來和通脹似乎重現抬升勢頭，則耶倫說中國產能過剩，以有意進打壓中國的出口，若如此，實不利美國將通脹再壓低，對先前因憧憬會快減息而炒高的美股不利。

美國常說中國政府補貼產業不當，實在是有口話人，對自己的補貼行為則隻字不提，如拜登上任之初，便曾提出1.2萬億美元的推動基建等刺激經濟計劃，而為吸引台灣的台積電到美國設廠，也不惜提出各種優惠和補貼，那又如何？

從中國角度出發，以美國作為重要貿易夥伴並不靠譜，除做好內循環，對外更應發掘更廣闊的巿場空間，繼向東盟和中東力拓互相合作機會，對南美以至非洲等新興巿場也要著力開拓。

另外，也要預防美國的高息長期化，因這會不利尤其持有大量美元債的企業，固然，去杠杆(減債)從來都會帶來痛苦，但總好過因負債過多而有債務違約的風險。摩根大通行政總裁戴蒙最近在致股東信函中指出，多項因素或致美國通脹回落至正常水平的最後階段遠較不少觀察家預期困難，包括政府開支及全球貿易衝擊﹑軍事衝突加劇及經濟向氣候友好轉型需要的貸款。

雖然近月市場人士高度期待聯儲局會進行連串減息，但戴蒙相信潛在頑固的通脹，當局最終或要采取相反行為，美國利率或升穿8厘。同時警告隨後的滯脹或把美國推向衰退，利率潛在急升可導致較矽穀銀行與其他地區銀行去年倒閉事件更廣泛的威脅。

作為一般投資者，如認為通脹難降，持有一定的黃金，可具時具有對衝地緣政治和通脹風險的作用。

中國兩會期間提出要發展新質經濟，也是有紓緩所謂能產過剩，其實即量多問題的作用。