全球經濟放緩 銅油前景暗淡

在5月份，加拿大央行、英倫銀行和歐洲央行均先後降息0.25%，至4.75% 和4.25%。到底為什麼三大G7 主要經濟體，會同步降息呢? 過去，它們的通脹目標一直是2%，現在目標還未達成，竟然提前減息？難道他們不擔心通脹再次反彈會帶來的更嚴重的二次衝擊嗎?

首先，我們分析加拿大的情況，央行行長麥克勒姆(Tiff Macklem)表示，如果通貨膨脹繼續緩解，有理由預期通脹會持續下跌並趨向2%的目標。因為他相信高企的房屋通脹和工資壓力正在逐步緩解。

如果投資者細心的話,，一定會留意到加拿大的製造業和服務業采購經理指數，在過去一年接近全部時間，都是低於50的盛衰分界線，反映經濟活動嚴重不足，相信央行在無可奈何下才提前減息。

另一邊, 歐洲央行委員幾乎全體一致通過減息決定(隻有一名委員反對)。歐洲央行行長拉加德的講法和加拿大行長的非常相似，她表示對控製通脹有信心。眼見歐元區經濟火車頭-德國，過去4個季度，其中有兩個季度出現負增長。這反映德國很大機會跌入經濟衰退，嚴重的話甚至蔓延到整個歐元區。我認為行長決定現在降息保經濟是合理的。

從這兩個經濟體減息的決定，和不同重要經濟數據的表現，我們已經確認到G7國家經濟是有所放緩，筆者相信不少投資者已經開始部署造空領先經濟的大宗商品期貨，特彆是石油和期銅。

首先在石油方麵，近年雖然新興能源越趨成熟，電動車成行成市，但石油仍然是城市的主要發電來源，所以經濟活動的多寡和石油的需求息息相關。

自2022年2 月，俄羅斯和烏克蘭發生軍事衝突，以美國為首的G7國家對俄羅斯作出多項製裁，包括限製石油售價，上限每桶60美元，這對油價有重大的打擊。

在2023 年上半年，儘管沙特阿拉伯一直進行減產，但油價亦冇有起息，價格主要維持在65至80之間。直至去年八月，俄羅斯亦加入減產行列，才能刺激到油價反彈。其後油組國維持著減產數量，但近日油價再次偏軟，甚至在6月2日油組國開會宣布維持減產後，油價進一步下跌，跌至近5個月的低位，反映市場認為減產數量不足以支撐油價。

另一方麵，地緣政治亦是我們需要留意的因素。自去年10月初，以色列和哈馬斯的衝突，刺激油價上升。在今年4月22日，戰事激發下，伊朗和以色列出現正麵軍事衝突，市場擔心有機會出現第3次世界大戰，油價立即飆升至近期高位每桶$88美元。隨著近日戰事氣氛緩和，石油出現明顯的回調。

假設油組國冇有增加減產數量，同時地緣衝突緩和，再加上環球經濟放緩下，我相信油價下跌壓力頗大。現階段，投資者可以6月2日的低位72美元作為重要參考，如果這個支持失守的話，油價有機會下跌到G 7限製俄羅斯石油售價的60美元。

紐約期銅方麵，過去一段時間因為市場焦點集中在碳中和主題，和電動車的發展，所以不斷追捧銅的投資，並把它推上曆史新高。值得留意是，中國作為全球最大的銅消費國， 不少中國企業表示銅價過高，很難在現在的經濟環境下將成本轉嫁給消費者，最終減少了銅的需求。

銅價在達到曆史高位5.199後，連續3個星期下跌，現在仍冇有出現明顯支持，相信下跌勢頭會持續。總括而言，雖然西方社會經濟放緩的跡象明顯，做空石油和期銅是不錯的部署，但地緣衝突因素始終難以預測，交易時謹記做足風險管理，定立明確止蝕。