回望2021年,恒指出現先高後低走勢。在年初之時,恒指走勢氣勢如虹,但走勢在農曆新年後轉差,恒指在2月18日升至31183點高位後回落,跌至29000水準。到了下半年,由於內地多個板塊都受到方方面面的監管,包括但不限於遊戲、教育、互聯網、支付平臺,甚至連債臺高築的房地產行業也不能倖免。這使得恒指走勢在下半年轉差,疊加第4季出現新冠肺炎出現 Omicron 變種,進一步拖低指數表現,恒指在2021年12月20日跌至22665.25點的近年低位。換言之,全年波幅達8518.11點。
參考恒生指數公司的資料,在截至2021年12月底,恒生指數的市盈率(PE)為15.47倍,高於歷史平均值的14.2倍;同期股息率(yield)為2.42%,低於歷史平均值的3.61%。從這個角度去看,恒生指數在截至2021年12月底的估值,仍未算十分吸引。
不過,若從技術分析角度去看,以恒指月線圖去看,恒指分別在2008年10月及11月、2011年9月及10月、2016年1月及2月2020年3月、4月及5月,都曾跌穿保曆加通道底部,然後出現反彈行情。恒生指數在12月20日跌至22665.25點的近期低位,並跌穿保曆加通道,之後恒指略反彈,並在23000水平整固,然後在1月初出現一波反彈走勢,阻力參考為23800 / 24000。另一方面,由於恒指估值未夠吸引,不排除後市或有調整穿間,較大支持參考為23000 / 22500。
除了要待指數調整至吸引水準外,若指數成份股的盈利能力回升,也有可能使恒指的市盈率變得更吸引,有望吸引更多投資者入市,從而使恒生指數的走勢改善。在疫情影響下,國際貨幣基金組織(IMF)早前發佈世界經濟展望報告,報告預測,全球2021年經濟增長率5.9%,明年可望達到4.9%,FMI稱,儘管疫情再次爆發,全球經濟仍持續復蘇。IMF並下調中國經濟增長預估。
另一方面,近日多國或地區的生產者物價指數(PPI)都持續高企,反映大宗商品價格上升令工廠生產成本上升。同時,大部份國家或地區的消費者物價指數(CPI)未見大幅上漲,反映廠商未能把高成本轉駕消費者。再者,美國聯儲局在縮減買債後,下一步便是在2022年加息。參考美國利率期貨資料,當局將於3月16日 (機會率 67.7%)、6月15日 (機會率 44%)、9月21日 (機會率 32.3%)及12月14日 (機會率 28.9%)分別加息25點子,即合共加息4次,共100點子。在加息憧憬升溫帶動下,或會進一步加劇全球經濟滯脹的情況。
換個角度去看,全球經濟增長有放緩跡象,但通脹卻持續上升,出現滯脹。參考投資時鐘 (筆者絀作《簡易選股DIY》也有引用此分析方法),在滯脹的情況下,投資者應探取防守性策略,其中一個考慮是增持現金 ,以減少風險。此外,還可以留意公用板塊、消費者必需品及大宗商品,黃金是其中一項用來對沖通脹的投資標的,投資者除了買實金外,也可考慮投資追蹤金價的ETF,例如是SPDR金ETF (2840)。
在元宇宙的概念下,現世代的投資者除了增持現金外,或許更喜歡增持加密貨幣,但加密貨幣能否完全符合法幣的要求?或只能視之為大宗商品?雖然投資者可考慮把資金投到虛幣之上,但也得注意風險。
-筆者為香港證監會持牌人士,不持有上述股份。
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