金價在2022「疫」境中求全

去年環球通脹升溫，主要是來自大宗商品價格上升所引致。但貴金屬價格表現令人失望，黃金大約下跌4%，白銀下跌8%。當中主要是金融市場憧憬在疫苗接種下，疫情退卻令避險情緒降溫。而更重要的是，美國經濟強勁復蘇兼通脹高企令聯儲局宣佈退市，甚至即將進入加息週期，因此帶動美匯指數去年上升超過7%。亦因此，黃金白銀去年表現明顯跑輸其他大宗商品。

但話說回來，在美元強勢兼聯儲局開始收緊貨幣政策下，黃金下跌的幅度其實不算多，當中主要的原因就是正如上文所說，環球通脹持續升溫，令投資者甚至多國央行持續購入黃金抗通脹。根據世界黃金協會統計數字顯示，在2021年全球央行黃金儲備持有量達至1990年以來的最高水準，最近10年全球央行增加黃金儲備數量超過4500噸，總持有量比十年前大幅增加15%達到36000噸。相信這些央行因應環球通脹升溫，以及本國貨幣持續貶值，故此不斷增持黃金儲備作抗通脹和避險之用。

印度政府公佈的數據顯示，去年印度黃金進口金額創新高達到557億美元，較2020年的220億美元多出153%。若以進口數量1050公噸計算，數字亦創下十年以來最多的進口量。主要是疫情退卻後，印度民眾補辦婚禮及消費需求所帶動。

另一方面，環球地緣政治日趨惡化，例如俄羅斯和烏克蘭關係進一步緊張，金融市場擔心隨時爆發戰爭，故令部分資金流入金市避險令金價有所支持。因此金價下跌至某些低位時，便會吸引好一些機構投資者作出趁低吸納。相信在2022年環球多國央行會繼續增加黃金儲備，中印兩地民眾會繼續增加購買金飾品的意欲，在大量實金需求支持下，相信金價在美元強勢及聯儲局加息週期下難以大幅下跌。

況且金融市場基本上已經完全消化了美國提早退市，及提早加息的預期，估計對金價的負面影響亦十分有限。投行高盛環球商品研究部預期，商品價格前景極度樂觀，再次重申商品市場依然處於超級上升週期，故此環球通脹沒有降溫餘地，反而很大機會繼續惡化。估計會有更多資金流入金市抗通脹。

另一方面，俄羅斯因烏克蘭和西方關係持續緊張。根據媒體報導，俄羅斯軍方已屯了合共十七萬重兵駐紮在烏克蘭邊境。而哈薩克斯坦局勢亦全面惡化，俄羅斯軍隊亦應哈薩克斯坦政府要求入境以協助平亂。中東局勢方面，伊朗和美國、以色列及沙烏地阿拉伯之間的關係沒有緩和跡象。所以在2022年地緣政治日趨緊張之下，金價亦有所承托。

去年除了美元強勢打壓黃金之外，根據世界黃金協會另一份報告顯示，全球黃金ETF的持倉量合共減少了6.4公噸，當中北美市場的黃金ETF持倉量減少21.6公噸，歐亞市場分別增加了8.3公噸和8.1公噸。北美市場減少的原因相信是聯儲局即將加息，及美元強勢所引致。但隨著相關消息已被金融市場消化，估計黃金ETF在2022年會重新增持黃金數量。總的來說，在2022年金市在好淡消息爭持底下，估計金價仍然可以反復向上，但可以再創新高實屬言之尚早。