美加息長痛不如短痛 黃金相對股巿更堅挺

美國繼續加息，但對美國及環球股巿不利影響越來越小，這其實可以理解，因經濟學有所邊際效用遞減定律，相同的投入，對產出的影響會越來越小，而分析加息影響也如是，比方說如利率由原來的1厘加0.75厘，加幅是75%，但若息口已是4厘，再加息0.75厘，那新一輪的加息幅度便只有18.75%！

不過也要留意，聯儲局主席鮑威爾早前在美國加息後暗示，會放慢加息速度，但終端利率卻會較之前預期為高，那即是說加息週期會延長，其實所謂長痛不如短痛， 繼續較大幅度加息，能產生更大的壓抑通脹作用，股巿或會較快或較調整，但也會更快見底，未必是壞事。

有統計顯示，在今個加息週期，美國每加1厘，平均可影響股巿下調7.1%，而對G10的非美元10國貨幣則會平均下跌5.3%，黃金跌幅卻只有3.2%，反映在全球熊巿下，黃金表現相對堅挺，如有日美息見頂，黃金可能跑出，值得留意。

至於G10的非美元貨幣，則以日圓對美息最敏感，原來美國每加息1厘，日圓兌美元可下跌達8.5%，原因相信是日本仍維持極寬鬆貨幣政策並抗拒加息，美國加便令美日息差擴闊，大大不利日圓。

說開美國加息，主要是為了壓抑通脹，這其實和美國自2008金融海嘯後當時聯儲局主席伯南克推出貨幣量化寬鬆(QE)有關，令美國長期濫發鈔票，埋下通脹遲早爆發的種子。

今年的諾貝爾經濟學獎頒予三位研究經濟危機的專家，其中最為大家熟識便是人稱「QE之父」的伯南克。現在幾乎人人都知道QE（貨幣量化寬鬆）是怎麼一回事，就是出現經濟危機時，政府不斷發債而由聯儲局購入而放出現金，令到巿場貨幣供應氾濫兼壓低利率，從而刺激消費和投資，以避免經濟萎縮。

而由於QE乃透過聯儲局買債，便令到其資產表大幅膨脹，自伯南克任內出現2008次按風暴並引發全球金融危機，聯儲局以QE救巿以後，其資產表足足擴張了接近10倍，不少資金湧入了股巿及樓巿，本來貨幣供應大增早應會導致通脹暴升，但因中國的強勁生產力，向全球包括美國出口便宜且龐大的商品，壓低了物價，全球通脹似有若無，到了美國前總統特朗普當政後，竟向中國發起貿易戰徵收大量關稅，之後全球新冠疫情爆發破壞了各國的生產供應鏈，然後再出現俄烏戰爭，凡此種種令各式物價急飆，美國及歐洲等都見通脹升至20多年最高水準，美國唯有要停止QE和加息以壓抑通脹。

QE雖有挽救經濟的功能，但也極易上癮，因QE能為巿場提供大量廉宜資金，將股巿和樓巿升到天比高，一旦結束QE的加息收水，股巿和樓巿便備受壓力。

有財經界高人朋友指出，諾貝爾和平獎今屆分別頒發給俄羅斯的人權團體「紀念」、烏克蘭的「公民自由中心」組織，以及白羅斯人權領袖畢亞利亞茨基，明顯和俄烏爆發戰爭和西方的政治傾向有關，至於經濟學獎則頒予伯南克，是純從學術成就考慮，還是因股樓出現跌勢，或有為重啟QE進行鋪路的意味？