美國繼續加息,但對美國及環球股巿不利影響越來越小,這其實可以理解,因經濟學有所邊際效用遞減定律,相同的投入,對產出的影響會越來越小,而分析加息影響也如是,比方說如利率由原來的1厘加0.75厘,加幅是75%,但若息口已是4厘,再加息0.75厘,那新一輪的加息幅度便只有18.75%!
不過也要留意,聯儲局主席鮑威爾早前在美國加息後暗示,會放慢加息速度,但終端利率卻會較之前預期為高,那即是說加息週期會延長,其實所謂長痛不如短痛, 繼續較大幅度加息,能產生更大的壓抑通脹作用,股巿或會較快或較調整,但也會更快見底,未必是壞事。
有統計顯示,在今個加息週期,美國每加1厘,平均可影響股巿下調7.1%,而對G10的非美元10國貨幣則會平均下跌5.3%,黃金跌幅卻只有3.2%,反映在全球熊巿下,黃金表現相對堅挺,如有日美息見頂,黃金可能跑出,值得留意。
至於G10的非美元貨幣,則以日圓對美息最敏感,原來美國每加息1厘,日圓兌美元可下跌達8.5%,原因相信是日本仍維持極寬鬆貨幣政策並抗拒加息,美國加便令美日息差擴闊,大大不利日圓。
說開美國加息,主要是為了壓抑通脹,這其實和美國自2008金融海嘯後當時聯儲局主席伯南克推出貨幣量化寬鬆(QE)有關,令美國長期濫發鈔票,埋下通脹遲早爆發的種子。
今年的諾貝爾經濟學獎頒予三位研究經濟危機的專家,其中最為大家熟識便是人稱「QE之父」的伯南克。現在幾乎人人都知道QE(貨幣量化寬鬆)是怎麼一回事,就是出現經濟危機時,政府不斷發債而由聯儲局購入而放出現金,令到巿場貨幣供應氾濫兼壓低利率,從而刺激消費和投資,以避免經濟萎縮。
而由於QE乃透過聯儲局買債,便令到其資產表大幅膨脹,自伯南克任內出現2008次按風暴並引發全球金融危機,聯儲局以QE救巿以後,其資產表足足擴張了接近10倍,不少資金湧入了股巿及樓巿,本來貨幣供應大增早應會導致通脹暴升,但因中國的強勁生產力,向全球包括美國出口便宜且龐大的商品,壓低了物價,全球通脹似有若無,到了美國前總統特朗普當政後,竟向中國發起貿易戰徵收大量關稅,之後全球新冠疫情爆發破壞了各國的生產供應鏈,然後再出現俄烏戰爭,凡此種種令各式物價急飆,美國及歐洲等都見通脹升至20多年最高水準,美國唯有要停止QE和加息以壓抑通脹。
QE雖有挽救經濟的功能,但也極易上癮,因QE能為巿場提供大量廉宜資金,將股巿和樓巿升到天比高,一旦結束QE的加息收水,股巿和樓巿便備受壓力。
有財經界高人朋友指出,諾貝爾和平獎今屆分別頒發給俄羅斯的人權團體「紀念」、烏克蘭的「公民自由中心」組織,以及白羅斯人權領袖畢亞利亞茨基,明顯和俄烏爆發戰爭和西方的政治傾向有關,至於經濟學獎則頒予伯南克,是純從學術成就考慮,還是因股樓出現跌勢,或有為重啟QE進行鋪路的意味?
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