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【海通期貨】2024年10月22日晨間策略
智昇 資訊
2024-10-22 10:51:06
股指：從我們構建的擁擠度指數來看，在巨量流動性推動的持續大漲之後，各寬基指數和一級行業幾乎都出現了顯著的交易擁擠狀態。好的一面是，歷史上只有在「牛市」期間才會出現這樣行業和指數集體顯著過於擁擠的情況。而不好的一面則是，短期的調整或難以避免，在短期積累了大幅漲幅的背景下，調整的幅度也將較大。微觀層面，需要進入增量博弈的思維。本輪針對提振A股政策的發力從2023年7月開始，經過了政策指引、限制資金流出、「國家隊」下場提供流動性、政策創新明確增量預期這四個階段，在居民投資A股熱情被激活的背景下，市場已經進入了顯著的增量博弈，當前的調整主要是在消化前期解套盤的壓力，政策創新的5000億互換便利和3000億股票回購增持專項再貸款還未大規模進場。本輪行情政策層面的必要性，A股盈利端增長乏力，ROE視角下，利潤率的持續低迷是核心拖累，現金流視角下，上市公司經濟策略保守的程度20年來之最，需求不足的矛盾是利潤率持續偏低的根本，而內需是問題的關鍵。消費持續低迷以及地產去庫進度較慢是內需不足的核心因素，消費和地產低迷的背後是居民信貸增長的乏力，疫情期間釋放的流動性最終大部分流向了個人存款，提振股市的重要目的之一就是改善居民經濟行為。
近期，A股市場微觀流動性大幅凈流入，結構方面，中散戶、槓桿資金和股票ETF大幅凈流入，其中，股票ETF的凈流入中，一改以往滬深300指數ETF凈流入為主的態勢，創業板和科創板相關ETF凈流入規模較大，並非是以往「國家隊」的買入偏好，顯示出居民端的買入熱情在賺錢效應的影響下已出現非常明顯的改善。歷史上看，流動性博弈是A股的主要特徵（A股微觀流動性（MA4）與萬得全A的走勢相關性較高），在市場已經進入增量博弈的背景下，保持對A股市場樂觀的判斷。長期來看，增量博弈的格局已經形成，中散戶的買入熱情遠未至極端的水平，而槓桿資金的流入也還較為克制，在賺錢效應的刺激下，資金層面還有較大的發酵空間。
由於疫情期間，我國的流動性（M2）投放最終大部分流向了個人存款中，導致了在9月A股的大幅上漲之前M2中的個人存款/中證全指自由流動市值的比值上升到了近10年的最高水平，所以在國內低利率，資產配置荒的背景下，不要低估潛在增量資金的規模。當下的調整，可能是多頭較好的入場或加倉的機會。
國債：昨日國債期貨震蕩收漲，30年期主力合約漲0.13%，10年期主力合約漲0.10%，5年期主力合約漲0.02%，2年期主力合約平收。近期負債端切換導致債市波動加大，震蕩行情下債券回歸中性。昨日LPR報價利率公布，5年期和1年期LPR報價均下調了25bp，本次降息在市場預期之內，但降息幅度是近年來幅度最大的一次，表明了本輪穩增長政策的態度。由於此前市場對降息已經有充分預期，本次降息落地后對市場的影響較為有限。短期內市場還是更關注財政增量政策以及基本面是否能延續改善。單邊策略上建議保持謹慎，可逢回調做多。當前各期限國債期貨主力合約基差均處於歷史偏低水平，可關注基差走闊機會，尤其是中長端品種。
貴金屬：近日，在美元、美債利率強勢反彈的背景下，內外黃金價格均再創新高，表明市場交易邏輯出現變化。中東地緣政治風險持續發酵、特朗普當選概率提升以及多國央行公開表示計劃增持都或多或少對金價形成一定抬升的作用。同時，美國經濟數據表現持續偏強，即使油價明顯回落，長債定價的通脹預期並未打破回升的趨勢，全球經濟滯漲風險依然存在。因此，近一個月以來，黃金的表現明顯優於美債。此前人民幣升值期間，內盤金價一直處於折價的區間，但近期美元走強，驅動內外盤價差明顯修復。短期內，黃金或仍具備向上空間，建議多頭繼續持有，注意避免追高，等待逢高止盈的機會。白銀已經開啟補漲，如果風險偏好持續回暖，可考慮戰術性做多。
鐵礦石：上周外礦遠端供應相對走弱，到港偏強，疏港量雖也有小幅上行，但增速始終不及供應，港口交投情緒下行，45港口庫存繼續上行。另一方面，鋼廠進口礦庫存亦呈現上行態勢，需求端鐵水連續第八周上行，但增量斜率趨緩，進口礦日耗增幅較弱。目前，基本面來看，鐵礦石供減需弱增——供應雖走弱、但同期依然強勢，需求雖走強、但同期依然弱勢；鋼廠積極復產，營業數據持續回升，但在終端對鐵水承接能力未有顯著改善的情況下，基本面仍承壓，關注鋼材去庫以及鋼廠即時利潤走勢。另外，受宏觀利好不及預期影響，上周盤面繼續下行，當前黑色交易者情緒相對敏感，多空博弈激烈，價格以寬幅震蕩看待。
PX：周五原油價格低位弱勢震蕩，今天石腦油價格小幅反彈，11月MOPJ估價654美噸，較上周五下跌3美元/噸；PX估價在848美元/噸，與上周五持平。實貨成交3單 ，兩單12月亞洲現貨均在845成交（均為BP賣給榮盛），一單1月亞洲現貨在852成交（恆力賣給嘉能可）。PX期貨主力合約弱勢震蕩，收盤下跌0.26%。供應：九江石化90萬噸裝置於9號附近前道裝置意外停車，10.18日前道裝置重啟，PX負荷提升；浙江石化一條250萬噸裝置因前道裝置故障於9月底停車，10.11日左右重啟；其他裝置相對穩定，國內裝置開負荷提升1.8至83.4%；國內供應仍維持高位。海外方面，中國台灣FCFC一套95萬噸裝置於10月底11初停車檢修，計劃於10月底11月初重啟；其他裝置相對穩定。國內供應仍維持高位。需求端：恆力惠州250萬噸裝置於10.13日停車檢修; 其他裝置小幅波動，國內PTA負荷小幅下降2.8%至80.4%；估值：PX-Brent價差持續回落至316美元/噸，處於季節性低位。隨着國內多套PX裝置的檢修，產量有所回落；預計10月份PX相對平衡，基本面較9月份有所好轉，但目前看11月和12月仍有累庫預期，關注原油的變動。01合約基差走強44，收于-39；1-5月差走強10，收于-172。
PTA：PTA主力期貨合約震蕩下跌，收盤下跌2.66%，現貨市場商談氛圍尚可，現貨基差走弱，個別聚酯工廠補貨，今日主港貨源貼水01合約75-80元/噸。PTA供應端，恆力惠州250萬噸裝置於10.13日停車檢修，預計10月下旬重啟；其他裝置相對穩定，開工負荷小幅下降2.8%至80.4%；國內供應處於高位。需求端，隨着兩套瓶片裝置的重啟，聚酯開工維持提升至年內高位，其他品種負荷也處於年內高位，聚酯需求增加；但由於價格的回落，下游採購積極性相對一般。PTA加工差小幅回落至206元/噸附近，處於季節性低位。預計10月中旬開始韓國韓華130萬噸裝置陸續檢修，從目前來看，PTA國內供應維持高位，海外供應的缺失，將使出口增加，使得10月份國內PTA相對平衡，11月和12月仍有仍有累庫預期；預計PTA價格將弱勢震蕩為主，跟隨原料價格波動。關注原油和宏觀政策的變動。01基差走強5，收于-102，1-5月差穩定，收于-74。
MEG：乙二醇主力期貨價格弱勢震蕩下跌，收盤下跌1.43%，市場商談一般，基差小幅走強；現貨升水01合約35-38元/噸，11月下期貨升水01合約44-46元/噸。通遼金煤30萬噸裝置本周負荷提升；陽煤壽陽周內出料后，又再次停車；黔然煤化工負荷持續提升；內蒙古建元26萬噸裝置升溫重啟中；國內其他裝置相對穩定，國內乙二醇綜合開工負荷提升0.8%至68.4%，合成氣裝置開工負荷2.2%至63.56%。國內供應處於高位。美國南亞36萬噸裝置10月中已出料；伊朗BCCO 45萬噸裝置原計劃於10月份重啟，目前重啟計劃推后，其他裝置相對穩定。但供應仍處於高位。隨着煤制乙二醇裝置持續維持高利潤，停車裝置陸續重啟，隨着產量的增加，11-12月份平衡表由去庫轉為平衡，從而壓制乙二醇價格的上漲空間。關注原油價格的變動，以及停車裝置的重啟和在產裝置開工負荷的變動情況。01合約基差走強11，收於52；1-5合約月差走弱6，收于-41。
瓶片：瓶片主力期貨價格跟隨原料價格大幅下跌，收盤下跌2.24%，瓶片工廠多下調50元/噸，日內市場成交仍以剛需補貨為主；10-12月訂單主流成交價格在6250-6300元/噸不等。三房巷30萬噸裝置和福建百宏35萬噸裝置於10月中旬重啟；上海遠紡40萬噸裝置停車檢修；瓶片開工負荷提升0.5%至88.5%。需求端，目前需求暫未變動，但隨着天氣的轉涼，對瓶裝水及飲料的需求將逐漸降低。本周庫存變化不大平均在15天偏上；瓶片的加工差在477元/噸左右處於季節性低位，由於原料價格受原油支撐，相對穩定，但瓶片後期需求將進一步下滑，建議逢高做空加工差為主。03合約基差走強24，收于-48。
短纖：產銷：今日直紡滌短銷售適度好轉，截止下午3:00附近，平均產銷76%，部分工廠產銷：40%、80%、150%、100%、40%。中國棉花產量由去年同期的562萬噸上調至572萬噸，據Mysteel調研顯示，全國商業庫存開始增加，新棉集中上市。截止10月21日，棉花商業總庫存163.62萬噸。棉花主力合約CF2501收跌0.21%，現貨價格收至14860元/噸，基差收至840元/噸。短纖收跌0.15%至6830元/噸。
銅：供需方面，上周全球精銅供需延續過剩，國內庫存繼續走高，美銅累庫趨勢顯著放緩。從海外庫存近期的表現看，四季度海外旺季需求可能出現明顯不及預期的風險。從近期的銅市供需看，全年精銅的實際平衡大概率難以扭轉二季度高價的影響，顯著過剩仍是大概率事件。宏觀層面，隨着近期國內政策的連續出台，市場反映相對平淡。儘管我們不認為國內的政策將刺激消費大幅抬升，但相關政策預計仍將在中長期降低國內的通縮壓力，為價格企穩創造條件。海外方面，倫銅、美銅庫存近期表現依然偏弱，年內可能進一步拖累全球消費。操作層面，考慮到金屬價格總體的強勢表現短期銅價預計繼續上行，但從基本面出發銅的上方空間仍然有限，建議待價格出現沖高后了結多頭頭寸，擇機建空。
油脂：大豆方面，上周美豆價格整體呈現下跌走勢，因美豆收割順利，南美大豆產區 天氣改善。美國大豆收穫進展順利，收割超6成，產量有望創紀錄，雖然美豆出口和 壓榨呈現季節性增長，但仍不足以扭轉供需寬鬆格局。南美大豆產區迎來降雨，有 助於大豆播種展開。CONAB首次發佈2024/25年度官方產量預測，預計巴西大豆產量 為1.66億噸，同比提高12.7%;大豆種植面積估計為4430萬公頃，同比提高2.8%。
棕櫚油：SPPOMA數據顯示，10月前15日馬棕產量環比減少7.6%。船運機構 數據顯示，10月前20日馬棕出口環比增加8.7-9.5%，印度和歐盟出口均環比增加。10月高頻數據顯示馬棕供減需增，產地報價堅挺。馬來政府表示將從11月1日起修改 價格區間結構和毛棕櫚油出口關稅稅率，將暴利稅的起征點提升至馬來西亞半島為 每噸3,150馬幣，沙巴州和沙撈越州為3,650馬幣。並稱明年初實施各種徵稅機制， 以減少對外國工人的依賴，並將在2026年前引入碳稅。目前已經處於增產周期末端， 後續產地將進入減產周期，供應壓力將進一步減輕。近期印尼產量有所恢復，後續 或與馬棕競爭出口份額，關注印尼產量情況。
國內方面，加拿大政府允許企業申請減免對中國電動汽車和鋼鋁製品等加征的 關稅，中國針對加拿大菜籽反傾銷調查措施可能緩和，近期關稅風險溢價回落。隨 着後續大豆到港量的下降，大豆和豆油供應壓力將逐漸減輕，關注遠月買船進度。近月棕櫚油買船到港較少，供應維持偏緊格局，關注買船情況。隨着氣溫逐漸轉涼， 油脂需求逐漸進入旺季，關注宏觀因素影響。
集裝箱運價：今天EC盤面震蕩走強，下午的快速上漲主要是受到現貨報價端進一步催化，包括YML公布11月正式報價，EMC和ONE上調11月初線上報價，以及CMA上調11月下旬報價至大櫃5060美金，扭轉前期市場對於11月上旬落地概率低以及11月下逐漸降價的預期。本周起陸續開始訂11月上船期的艙位，將檢驗提價落地的成色。目前各家公布的指導價格基本和宣漲的一致，前期10月底低價收貨搭建起rolling pool，甩櫃效應減緩11月第一周的攬貨壓力，疊加11月上的低運力，支撐船東在11月初期維持相對偏高的報價。從節奏上來看更多潛在貨量不足帶來的報價下調可能會出現在第二周。後續應關注11月大幅提漲后，下游貨主的接受程度，以及船司是否會繼續通過主動停航收緊運力。
10/21日上海航交所發佈最新一期SCFIS歐線指數2204.58點，環比-7.8%，繼續兌現10月下的跌幅，反映出船司為11月提價低價攬貨的定價策略，基本符合前期前期現貨指標反映出的跌幅。下期指數預計繼續小幅回落後見底，最終結算預計在2250-2280點左右。
短期預計盤面仍將維持寬幅震蕩，近遠月的走勢分化預計會延續，近月主要反映出現貨提漲的預期，遠月則會考慮到季節性變化的影響以及新船投產下水后對運力端的補充。
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近期，A股市場微觀流動性大幅凈流入，結構方面，中散戶、槓桿資金和股票ETF大幅凈流入，其中，股票ETF的凈流入中，一改以往滬深300指數ETF凈流入為主的態勢，創業板和科創板相關ETF凈流入規模較大，並非是以往「國家隊」的買入偏好，顯示出居民端的買入熱情在賺錢效應的影響下已出現非常明顯的改善。歷史上看，流動性博弈是A股的主要特徵（A股微觀流動性（MA4）與萬得全A的走勢相關性較高），在市場已經進入增量博弈的背景下，保持對A股市場樂觀的判斷。長期來看，增量博弈的格局已經形成，中散戶的買入熱情遠未至極端的水平，而槓桿資金的流入也還較為克制，在賺錢效應的刺激下，資金層面還有較大的發酵空間。
由於疫情期間，我國的流動性（M2）投放最終大部分流向了個人存款中，導致了在9月A股的大幅上漲之前M2中的個人存款/中證全指自由流動市值的比值上升到了近10年的最高水平，所以在國內低利率，資產配置荒的背景下，不要低估潛在增量資金的規模。當下的調整，可能是多頭較好的入場或加倉的機會。
國債：昨日國債期貨震蕩收漲，30年期主力合約漲0.13%，10年期主力合約漲0.10%，5年期主力合約漲0.02%，2年期主力合約平收。近期負債端切換導致債市波動加大，震蕩行情下債券回歸中性。昨日LPR報價利率公布，5年期和1年期LPR報價均下調了25bp，本次降息在市場預期之內，但降息幅度是近年來幅度最大的一次，表明了本輪穩增長政策的態度。由於此前市場對降息已經有充分預期，本次降息落地后對市場的影響較為有限。短期內市場還是更關注財政增量政策以及基本面是否能延續改善。單邊策略上建議保持謹慎，可逢回調做多。當前各期限國債期貨主力合約基差均處於歷史偏低水平，可關注基差走闊機會，尤其是中長端品種。
貴金屬：近日，在美元、美債利率強勢反彈的背景下，內外黃金價格均再創新高，表明市場交易邏輯出現變化。中東地緣政治風險持續發酵、特朗普當選概率提升以及多國央行公開表示計劃增持都或多或少對金價形成一定抬升的作用。同時，美國經濟數據表現持續偏強，即使油價明顯回落，長債定價的通脹預期並未打破回升的趨勢，全球經濟滯漲風險依然存在。因此，近一個月以來，黃金的表現明顯優於美債。此前人民幣升值期間，內盤金價一直處於折價的區間，但近期美元走強，驅動內外盤價差明顯修復。短期內，黃金或仍具備向上空間，建議多頭繼續持有，注意避免追高，等待逢高止盈的機會。白銀已經開啟補漲，如果風險偏好持續回暖，可考慮戰術性做多。
鐵礦石：上周外礦遠端供應相對走弱，到港偏強，疏港量雖也有小幅上行，但增速始終不及供應，港口交投情緒下行，45港口庫存繼續上行。另一方面，鋼廠進口礦庫存亦呈現上行態勢，需求端鐵水連續第八周上行，但增量斜率趨緩，進口礦日耗增幅較弱。目前，基本面來看，鐵礦石供減需弱增——供應雖走弱、但同期依然強勢，需求雖走強、但同期依然弱勢；鋼廠積極復產，營業數據持續回升，但在終端對鐵水承接能力未有顯著改善的情況下，基本面仍承壓，關注鋼材去庫以及鋼廠即時利潤走勢。另外，受宏觀利好不及預期影響，上周盤面繼續下行，當前黑色交易者情緒相對敏感，多空博弈激烈，價格以寬幅震蕩看待。
PX：周五原油價格低位弱勢震蕩，今天石腦油價格小幅反彈，11月MOPJ估價654美噸，較上周五下跌3美元/噸；PX估價在848美元/噸，與上周五持平。實貨成交3單 ，兩單12月亞洲現貨均在845成交（均為BP賣給榮盛），一單1月亞洲現貨在852成交（恆力賣給嘉能可）。PX期貨主力合約弱勢震蕩，收盤下跌0.26%。供應：九江石化90萬噸裝置於9號附近前道裝置意外停車，10.18日前道裝置重啟，PX負荷提升；浙江石化一條250萬噸裝置因前道裝置故障於9月底停車，10.11日左右重啟；其他裝置相對穩定，國內裝置開負荷提升1.8至83.4%；國內供應仍維持高位。海外方面，中國台灣FCFC一套95萬噸裝置於10月底11初停車檢修，計劃於10月底11月初重啟；其他裝置相對穩定。國內供應仍維持高位。需求端：恆力惠州250萬噸裝置於10.13日停車檢修; 其他裝置小幅波動，國內PTA負荷小幅下降2.8%至80.4%；估值：PX-Brent價差持續回落至316美元/噸，處於季節性低位。隨着國內多套PX裝置的檢修，產量有所回落；預計10月份PX相對平衡，基本面較9月份有所好轉，但目前看11月和12月仍有累庫預期，關注原油的變動。01合約基差走強44，收于-39；1-5月差走強10，收于-172。
PTA：PTA主力期貨合約震蕩下跌，收盤下跌2.66%，現貨市場商談氛圍尚可，現貨基差走弱，個別聚酯工廠補貨，今日主港貨源貼水01合約75-80元/噸。PTA供應端，恆力惠州250萬噸裝置於10.13日停車檢修，預計10月下旬重啟；其他裝置相對穩定，開工負荷小幅下降2.8%至80.4%；國內供應處於高位。需求端，隨着兩套瓶片裝置的重啟，聚酯開工維持提升至年內高位，其他品種負荷也處於年內高位，聚酯需求增加；但由於價格的回落，下游採購積極性相對一般。PTA加工差小幅回落至206元/噸附近，處於季節性低位。預計10月中旬開始韓國韓華130萬噸裝置陸續檢修，從目前來看，PTA國內供應維持高位，海外供應的缺失，將使出口增加，使得10月份國內PTA相對平衡，11月和12月仍有仍有累庫預期；預計PTA價格將弱勢震蕩為主，跟隨原料價格波動。關注原油和宏觀政策的變動。01基差走強5，收于-102，1-5月差穩定，收于-74。
MEG：乙二醇主力期貨價格弱勢震蕩下跌，收盤下跌1.43%，市場商談一般，基差小幅走強；現貨升水01合約35-38元/噸，11月下期貨升水01合約44-46元/噸。通遼金煤30萬噸裝置本周負荷提升；陽煤壽陽周內出料后，又再次停車；黔然煤化工負荷持續提升；內蒙古建元26萬噸裝置升溫重啟中；國內其他裝置相對穩定，國內乙二醇綜合開工負荷提升0.8%至68.4%，合成氣裝置開工負荷2.2%至63.56%。國內供應處於高位。美國南亞36萬噸裝置10月中已出料；伊朗BCCO 45萬噸裝置原計劃於10月份重啟，目前重啟計劃推后，其他裝置相對穩定。但供應仍處於高位。隨着煤制乙二醇裝置持續維持高利潤，停車裝置陸續重啟，隨着產量的增加，11-12月份平衡表由去庫轉為平衡，從而壓制乙二醇價格的上漲空間。關注原油價格的變動，以及停車裝置的重啟和在產裝置開工負荷的變動情況。01合約基差走強11，收於52；1-5合約月差走弱6，收于-41。
瓶片：瓶片主力期貨價格跟隨原料價格大幅下跌，收盤下跌2.24%，瓶片工廠多下調50元/噸，日內市場成交仍以剛需補貨為主；10-12月訂單主流成交價格在6250-6300元/噸不等。三房巷30萬噸裝置和福建百宏35萬噸裝置於10月中旬重啟；上海遠紡40萬噸裝置停車檢修；瓶片開工負荷提升0.5%至88.5%。需求端，目前需求暫未變動，但隨着天氣的轉涼，對瓶裝水及飲料的需求將逐漸降低。本周庫存變化不大平均在15天偏上；瓶片的加工差在477元/噸左右處於季節性低位，由於原料價格受原油支撐，相對穩定，但瓶片後期需求將進一步下滑，建議逢高做空加工差為主。03合約基差走強24，收于-48。
短纖：產銷：今日直紡滌短銷售適度好轉，截止下午3:00附近，平均產銷76%，部分工廠產銷：40%、80%、150%、100%、40%。中國棉花產量由去年同期的562萬噸上調至572萬噸，據Mysteel調研顯示，全國商業庫存開始增加，新棉集中上市。截止10月21日，棉花商業總庫存163.62萬噸。棉花主力合約CF2501收跌0.21%，現貨價格收至14860元/噸，基差收至840元/噸。短纖收跌0.15%至6830元/噸。
銅：供需方面，上周全球精銅供需延續過剩，國內庫存繼續走高，美銅累庫趨勢顯著放緩。從海外庫存近期的表現看，四季度海外旺季需求可能出現明顯不及預期的風險。從近期的銅市供需看，全年精銅的實際平衡大概率難以扭轉二季度高價的影響，顯著過剩仍是大概率事件。宏觀層面，隨着近期國內政策的連續出台，市場反映相對平淡。儘管我們不認為國內的政策將刺激消費大幅抬升，但相關政策預計仍將在中長期降低國內的通縮壓力，為價格企穩創造條件。海外方面，倫銅、美銅庫存近期表現依然偏弱，年內可能進一步拖累全球消費。操作層面，考慮到金屬價格總體的強勢表現短期銅價預計繼續上行，但從基本面出發銅的上方空間仍然有限，建議待價格出現沖高后了結多頭頭寸，擇機建空。
油脂：大豆方面，上周美豆價格整體呈現下跌走勢，因美豆收割順利，南美大豆產區 天氣改善。美國大豆收穫進展順利，收割超6成，產量有望創紀錄，雖然美豆出口和 壓榨呈現季節性增長，但仍不足以扭轉供需寬鬆格局。南美大豆產區迎來降雨，有 助於大豆播種展開。CONAB首次發佈2024/25年度官方產量預測，預計巴西大豆產量 為1.66億噸，同比提高12.7%;大豆種植面積估計為4430萬公頃，同比提高2.8%。
棕櫚油：SPPOMA數據顯示，10月前15日馬棕產量環比減少7.6%。船運機構 數據顯示，10月前20日馬棕出口環比增加8.7-9.5%，印度和歐盟出口均環比增加。10月高頻數據顯示馬棕供減需增，產地報價堅挺。馬來政府表示將從11月1日起修改 價格區間結構和毛棕櫚油出口關稅稅率，將暴利稅的起征點提升至馬來西亞半島為 每噸3,150馬幣，沙巴州和沙撈越州為3,650馬幣。並稱明年初實施各種徵稅機制， 以減少對外國工人的依賴，並將在2026年前引入碳稅。目前已經處於增產周期末端， 後續產地將進入減產周期，供應壓力將進一步減輕。近期印尼產量有所恢復，後續 或與馬棕競爭出口份額，關注印尼產量情況。
國內方面，加拿大政府允許企業申請減免對中國電動汽車和鋼鋁製品等加征的 關稅，中國針對加拿大菜籽反傾銷調查措施可能緩和，近期關稅風險溢價回落。隨 着後續大豆到港量的下降，大豆和豆油供應壓力將逐漸減輕，關注遠月買船進度。近月棕櫚油買船到港較少，供應維持偏緊格局，關注買船情況。隨着氣溫逐漸轉涼， 油脂需求逐漸進入旺季，關注宏觀因素影響。
集裝箱運價：今天EC盤面震蕩走強，下午的快速上漲主要是受到現貨報價端進一步催化，包括YML公布11月正式報價，EMC和ONE上調11月初線上報價，以及CMA上調11月下旬報價至大櫃5060美金，扭轉前期市場對於11月上旬落地概率低以及11月下逐漸降價的預期。本周起陸續開始訂11月上船期的艙位，將檢驗提價落地的成色。目前各家公布的指導價格基本和宣漲的一致，前期10月底低價收貨搭建起rolling pool，甩櫃效應減緩11月第一周的攬貨壓力，疊加11月上的低運力，支撐船東在11月初期維持相對偏高的報價。從節奏上來看更多潛在貨量不足帶來的報價下調可能會出現在第二周。後續應關注11月大幅提漲后，下游貨主的接受程度，以及船司是否會繼續通過主動停航收緊運力。
10/21日上海航交所發佈最新一期SCFIS歐線指數2204.58點，環比-7.8%，繼續兌現10月下的跌幅，反映出船司為11月提價低價攬貨的定價策略，基本符合前期前期現貨指標反映出的跌幅。下期指數預計繼續小幅回落後見底，最終結算預計在2250-2280點左右。
短期預計盤面仍將維持寬幅震蕩，近遠月的走勢分化預計會延續，近月主要反映出現貨提漲的預期，遠月則會考慮到季節性變化的影響以及新船投產下水后對運力端的補充。
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