商品大跌 影響深遠

在全球經濟衰退的陰影拖累下，工業用的商品期貨價格顯著大幅回落。亦因此，估計環球通脹亦開始見頂回落。通脹回落，很大機會影響金價亦持續向下，再加上美元強勢，相信今年內金價和銀價以至一眾基本金屬，進一步下跌的機會相當大。

在上半年，金融市場仍然在討論，包括美國在內的主要工業國經濟體，是否可以避開經濟衰退而軟著陸。但隨著聯儲局在6月中突然大幅加息0.75%之後，再加上各國經濟數據進一步轉差，金融市場已經認定未來經濟衰退很快會出現。在這種困擾下，商品交易員紛紛把手頭上的商品期貨持倉進行洗倉，導致包括能源、貴金屬、基本金屬及農產品期貨紛紛出現大跌。

商品期貨大跌，絕對可以有助通脹降溫，而黃金是主要抗通脹的投資工具，若失去抗通脹的支撐，金價自然亦很大機會被洗倉。另一個不利金價的基本因素，就是美元繼續維持強勢。雖然很多分析認為，美國經濟出現衰退，聯儲局未必會再大幅加息，加息步伐和力度會減弱。但事實上這樣正剛好相反，因為聯儲局為了打擊通脹，並且下定決心把通脹壓至2%，故此在經濟衰退下，聯儲局都不會改變其超鷹派的貨幣政策。

而且聯儲局主席鮑威爾以及一眾聯儲局官員都向傳媒表示，未來繼續會大幅加息來對抗通脹。故此，美元在美國經濟衰退下，未來很大機會可以維持強勢，表現繼續一枝獨秀。以目前聯儲局的加息進程推算，美國聯邦基金利率在年底很大機會升至4%，所以美國10年期債息也會同步跟上美國的官方利率。故此，美國10年期債息進一步抽升，亦都會對金價帶來極負麵影響。

在強勢美元以及高息打壓之下，金價自然繼續挨打而向下。筆者更加認為未來俄羅斯和烏克蘭的戰爭會進一步放緩甚至結束。這樣的話，黃金再失去避險概念的支撐，我認為金價甚至銀價年內形勢甚為悲觀。在執筆時，世界黃金協會公布6月全球黃金ETF(交易所買賣基金)繼續錄得淨流出28噸，約17億美元。這也反映了ETF大戶也對金市後市失去信心，而持續減少持倉。

環球經濟衰退以及商品價格大跌，除了拖累相關資源類股份大跌外。在美元強勢下，商品貨幣亦成為跌市當中的重災區。當中澳紐元跌勢最為顯著，比起弱勢的日圓和英鎊有過之而無不及。今次商品價格大跌當中，基本金屬的期銅、期鋁及鐵礦石均被恐慌性拋售，導致澳元亦因此全麵受壓。農產品價格大跌，則拖累紐元受壓。

要知道的是，澳紐元對於環球經濟相當敏感，主要是澳洲和紐西蘭皆依賴出口商品到世界各地的工業國，故此在經濟衰退下，相信這些工業國會減少進口相關商品快，令澳紐兩國經濟受到拖累，從而拖累澳紐兩國貨幣下跌。

另一方麵，英國持續麵對政經不利的因素夾擊，例如蘇格蘭和北愛爾蘭都有意舉辦脫英公投。歐盟亦準備會就英國單方麵違反北愛爾蘭的貿易協議而告上法庭。況且英國經濟是主要工業國當中最差但通脹最高，所以通貨滯脹情況最為嚴重。故此深信英鎊未來貶值壓力隻會有增無減，再加上英國首相約翰遜下台，在政局不明朗下，勢進一步加深英鎊的貶值壓力。故此，筆者估計英鎊這一波貶值，有機會向下邁進曆史低位1.0500，甚至再創曆史新低。